文丨冥王星
3月25日晚间，复星医药发布2018年年报，年报显示2018年实现营收249.18亿元，同比增长34.45%。其中在中国大陆实现营业收入190.1亿元，较2017年增长25.22%；在海外国家或地区实现营业收入59亿元，较2017年增长76.26%，海外收入占比为23.70%，较2017年提升5.62个百分点。
分板块来看，去年复星医药药品制造与研发业务收入186.81亿元，较2017年增长41.57%；医疗服务业务共计实现营收25.63亿元，较2017年增长22.72%；医疗器械与医学诊断业务实现营收36.39亿元，较2017年增长13.22%。
不过在净利润方面，复星医药却比去年同比减少13.33%，为27.08亿元，复星医药在年报中解释净利润下降时表示，其主要原因为去年创新研发和业务布局的投入上升。
利润下降的信息也影响到了资本市场，截止3月26日下午收盘，复星医药股票下跌2.01%，收于每股28.28元。
研发投入猛增
实际上，通过横向对比和纵向对比，我们都可以发现复星医药在去年研发方面的投入，2018年横向对比恒瑞、石药、科伦以及长春高新等药企的研发投入来看，复星医药仅次于恒瑞医药26亿元位居第二。
这些增长的研发费用所产生的价值也体现在了复星医药的年报里。根据年报可以发现复星医药去年在研新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目有215项，其中：小分子创新药15项、生物创新药10项、生物类似药17项、国际标准的仿制药117项、仿制药一致性评价项目54、中药2项。其中研发总投入为25.07亿，同比增长超过63.92%；全年累计研发费用为14.80亿元，实际研发费用同比增长44.14%。
另外，今年2月25日，复星医药发布公告称，其附属公司复宏翰霖研发的首个国产生物类似药利妥昔单抗（汉利康）获国家药监局批准上市，该药为复星医药自主研发的单克隆抗体药物，主要适用于非霍奇金淋巴瘤、类风湿关节炎的治疗。
而获批之后就是开始商业化，复星医药在此前也在接受记者采访时表示，接下来将全力推进汉利康的上市计划，希望可以尽快纳入医保。
目前在中国上市的利妥昔单抗注射液仅有罗氏制药的美罗华。根据IQVIACHPA最新数据,2017年度,利妥昔单抗注射液于中国境内销售额约为人民币17.3亿元。所以看可以预计的是，在未来汉利康正式上市销售将会对罗氏产生较强的狙击效果，瓜分罗氏美罗华的巨大市场蛋糕。
并购狂魔不止步
复星医药在业内具有并购狂魔的称号，去年在并购方面亦没有摘掉自己的这顶头衔，根据年报显示，复星去年共取得三家企业和一家医院的控制权，分别是铁岭新兴、武汉济合医院、伯豪医学和建优成业。
其中伯豪医学的优势在于第三方检测，本次复星医药收购“伯豪医学”是战略的重要布局之一。复星医药此次踏足第三方检测，主旨是将在个体化医疗和精准化医疗中发挥着日趋重要作用的医学检验实验室自建项目（LDT），完善并拓展至复星长征在体外诊断行业的业务领域，加快打造全产业链布局。
另外复星医药2017年并购的Gland Pharma运营良好，受益于万古霉素、依诺肝素注射液以及卡泊芬净等核心产品增长，报告期内营业收入较2017年增长 26.62%、净利润较2017年增长39.92%。
实际上，作为印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业，Gland Pharma拥有符合全球各大法规市场GMP认证的生产线，也是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业,同时在欧美等主要市场拥有注册申报以及销售能力。
目前复星医药可以借助Gland Pharma的研发能力以及印度市场特有的仿制药政策优势，嫁接复星已有生物医药、创新其研发能力以及产品线，实现药品在印度的本地化以及市场拓展，从而扩大复星医药的规模，也扩大了复星医药在国际上的占有率，曲线进入美国市场。
医疗服务增速减缓
去年12月19日，益佰制药曾发布公告称，将自身6.1亿买入的淮南朝阳医院以6.6亿卖出，该举动引发了业内对于药企投资医院风向的是否转变的猜测，而作为并购大户的复星医药本身亦持股多家医院。但是当时复星医药在投资医院方面相对于恒康医疗与通化金马，并没有出现明显的亏损的迹象。
不过目前复星医药在医院方面也出现了明显的增速放缓，根据2018年年报显示，去年复星医药在医疗服务方面实现业绩3.01亿元，较2017年增长3.83%；但是利润为2.09亿元，较2017年减少6.59%。
复星医药解释称，净利润同比减少的原因是由于报告期内联营企业和睦家医院在上海浦东、广州及北京新院建设的前期投入导致当年经营亏损扩大。
可以说，投资医院需要讲究中长期投资，要达到盈利，可能需要8-10年，并非是资本所认为的可以实现“短平快”的收益。事实上，在整个2018年药企并购医院的案例也在减少，投资的热情也在趋缓，例如根据统计2018年中国医院并购医院数量虽然与2016年持平，但是交易金额仅为2016年的一半，同时公立医院在并购中的比例从2016年的62%下降到不到19%。
不过药企投资医院的退潮并没有影响到资金充沛的复星医药。复星医药在年报中表示，还将推进台州浙东医院、钟吾医院、广济医院的改扩建项目、推动淮安兴淮国际医院项目，并积极寻求新的医疗服务并购机会。所以复星医药能否在目前发展放缓的医疗服务建设中走出一条自身的发展路径值得各方期待。