文：林嘉敏
“从单一支架业务，到围绕心血管疾病的患者全生命周期服务的平台型业务模式，再到“心血管全生态+抗肿瘤大健康”的国际化平台，通过不断收购，乐普医疗的战略目标已经逐渐明晰。”
再买新东港
3月13日，乐普医疗发布公告称，已通过浙江产权交易所电子网络竞价，以10.5亿元竞得新东港45％股权。此前乐普医疗持有新东港药业53.95％股权，本次交易完成后，乐普医疗对新东港药业的持股比例扩大至98.95％。
根据公告，新东港药业主要从事心血管、抗肿瘤、抗感染、神经类药物的研、产、销，核心产品包括阿托伐他汀钙制剂和阿托伐他汀、超级他汀、氟哌酸、异丁酰乙酸甲酯等医药原料药及中间体。2017年，新东港药业实现收入6.84亿元，主要收入来自于阿托伐他汀钙片，占比达54%。
不难推算，乐普医疗的此次收购主要因为看好新东港的阿托伐他汀。
根据中康CMH监测数据，在国内阿托伐他汀制剂市场中，原研厂家辉瑞制药市占比约为75%，排名第二的北京嘉林药业占比22％，新东港的市占比仅在2％左右，但增速最快，增量潜力巨大。
国家仿制药一致性评价工作中，北京嘉林药业的阿托伐他汀钙片已在2017年获得CDE受理。2018年初，新东港药业的阿托伐他汀制剂获得CDE正式受理，进入审评阶段，通过一致性评价后，有望实现快速增长。
乐普医疗预计，收购新东港药业将使其2018年整体业绩增速提高5-15％。
重磅全靠买
在公告收购新东港药业进展的同时，乐普医疗发布2017年财报。2017年乐普医疗实现营业收入45.37亿元，同比增长30.85％；归属于上市公司股东净利润9.18亿元，同比增长35.10％。分板块来看，器械和药品板块分别占营收55.57％和38.39％。
长期以来，乐普医疗专注于心血管领域。2013年开始，乐普医疗通过接连并购不同产品类别、不同业务模式、不同发展阶段的企业，布局医疗器械、医药、医疗服务、新型医疗业态等四大方面，从单一支架业务转化成目前“四位一体”的围绕心血管疾病的患者全生命周期服务的平台型业务模式。
药品板块是目前成长最快的板块。2017年，药品板块实现营业收入17.4,亿元，同比增长50.76%，实现净利润5.4亿元，同比增长71.09%。其中，药品制剂业务营收增长83.51%，至13.7亿元，同比增长83.51%；原料药业务在环保监管力度持续加大的情况下，同比降低9.15%，实现营业收入3.7亿元。
乐普医疗产品覆盖降血糖、降血压、降血脂和抗凝等心血管疾病治疗领域，包括100亿市场空间的超级重磅产品3个，分别为正在销售的硫酸氯吡格雷（原研药品为赛诺菲“波立维”）及阿托伐他汀钙（原研药品为辉瑞“立普妥”），和临床试验接近尾声的甘精胰岛素注射液；30-50亿市场空间的重磅产品3个，分别为正在销售的苯磺酸氨氯地平（原研药品为辉瑞“络活喜”）和缬沙坦（原研药品为诺华“代文”），目前缬沙坦是国内首个申请备案BE的品种，及临床试验中的阿卡波糖（原研药品为拜耳“拜唐苹”）；以及逾10亿市场空间的龙头产品近10个，包括氯沙坦钾氢氯噻嗪、艾塞那肽（GLP-1）、苯甲酸阿格列汀(DDP4)、 门冬胰岛素、重组人胰岛素、替格瑞洛、利伐沙班、非布司他、依折麦布、卡格列净(SGLT-2)等。
乐普医疗产品进展情况
来源：2017年报
而这些大品种，均是乐普医疗经过几年外延式并购获取。乐普医疗收购时，这些品种都处于市场竞争劣势地位，得以用较低的成本获取战略品种。换句话说，乐普医疗的核心竞争力在于渠道整合和收购。
投资大丰收
医药巨头都在抢食肿瘤领域，乐普医疗同样不愿意错过风口。
根据其2017年财报，乐普医疗将定位于“心血管全生态+抗肿瘤大健康”的国际化平台企业。2018年开年，乐普医疗随即吹响进军肿瘤的号角，宣布通过认购增发股票，以2960万澳元（0.82澳元/股）收购Viralytics Limited的13.04％股权。
Viralytics Limited的核心产品正是一款溶瘤病毒CAVATAK（柯萨奇病毒，CVA21），目前正在进行第一阶段和第二阶段的临床试验，用于黑色素瘤、前列腺癌、肺癌和膀胱癌的治疗。计划2018年启动在黑色素瘤患者中的三期临床试验，并开始开展CAVATAK的新的临床研究，包括结直肠癌、头颈部癌和眼部黑色素瘤。
然而，短短一个月后事件变得峰回路转。2月21日，默沙东宣布展开“技术防卫”收购，拟以3.94亿美元向Viralytics Limited提出收购要约。虽然交易价格对于默沙东这样的巨头来说，体量不算大，但交易对价每股1.75澳元，较一个月之前的成交量加权平均价（VWAP）溢价160％，对于所有股东而言，意味着不菲的投资增值。
无疑，乐普医疗成为其中最大的赢家，按照汇率计算，3000万澳元投资回报约折合人民币1.5亿元。
不过，连续密集的收购在完善着乐普医疗的业务布局的同时，也使得公司的负债水平不断增长。截至去年末，公司负债额从2009年末不足1亿元增长至57.63亿元，八年内增长超57倍，负债率也从5%持续增长至45%。