文丨梁建
从全局来看，未来创新药的需求将越来越大，而疫苗产业在经过长春长生事件之后也将进一步完善质量管理体系，增强风险控制。而随着中国中产阶级的基数不断增大，人们对于医疗服务需求不断增加，所以医疗服务发展也将进一步获得认可。
上周，国务院副总理刘鹤以及一行两会负责人的表态为市场提振信心，所以本周开始开始市场逐步迎来反弹，此外，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》的出台进一步释放减税红利，未来也有望进一步刺激消费来提振经济。
具体到整个医药行业方面，随着国家药价谈判的深入，对于创新药的需求将越来越大，而疫苗产业在经过长春长生事件之后也正处于缓慢的恢复期，在未来国家药监局将持续对疫苗产品监管的高压态势之下，也将进一步完善质量管理体系，增强风险控制，加大风行检查力度和跟踪力度，规范疫苗行业的生产。而随着中国中产阶级的基数不断增大，人们对于医疗服务需求不断增加，所以医疗服务发展也将进一步获得认可。
1、创新药市场规模将进一步扩大
10月10日，国家医保局公布抗癌药品种谈判结果，正式将阿扎胞苷等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》乙类范围，并确定了医保支付标准。此前国家医保局披露的18个品种抗癌药，除磷酸芦可替尼并没有被纳入外，其他17个产品均谈判成功。
本轮谈判成功的药品普遍为疗效确切、满足临床急需、具备高临床价值的抗肿瘤创新药，国产品种包括中国生物制药的安罗替尼，恒瑞医药的培门冬酶；外企品种包括阿斯利康的奥希替尼等，需求巨大但价格昂贵，整体来看替尼类小分子靶向药数量占比超过70%。与2018年平均中标价格相比，17个谈判药品的平均降幅达到56%，大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格。
与大多数传统招标采购不同，医保谈判药品实行直接挂网，医院自主采购，使得医保谈判药品的进院时间相对大幅缩短，加速新上市药品的销售放量。从中短期来看，此次医保谈判后肿瘤创新药将开启一轮放量新周期。而从长期来看，创新药通过谈判进入医保将成为常态，创新药的市场规模业将得到进一步扩大，相关的创新药企业未来将持续受益。
2、疫苗行业有望回暖
9月7日，国家药监局发文公布对全国现有45家疫苗生产企业的风险排查结果，结果显示现有生产企业疫苗品种生产正常（不含长生生物），并未发现疫苗质量安全问题。同时国家药监局表示，将持续对疫苗产品监管的高压态势，进一步完善质量管理体系，增强风险控制，加大飞行检查力度和跟踪力度，规范疫苗行业的生产。
10月13日，国内疫苗企业沃森生物也发布2018年第三季度财报预告称，公司整体经营状况保持良好态势，自主疫苗产品产销持续稳定增长，经营业绩实现扭亏为盈，与上年同期相比，公司自主疫苗产品营业收入及净利润分别增长71.78%、266.26%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加。同样智飞生物同比去年同期预增268%—297%，根据该公司公告称，该公司以AC-Hib三联疫苗为代表的自主产品销售今年保持了较好的增长态势；以HPV疫苗为代表的代理产品也陆续在国内各省级单位中标、其销量持续稳步上升。所以未来随着疫苗检查结果的公布，长生疫苗事件带来的负面影响将逐渐消失，行业有望回暖。
3、医疗服务发展进一步获得认可
随着居民健康意识的提升，以及人口老龄化的加快，我国医疗保健支出不断攀升，医疗服务需求不断增加。同时，公立医院卫生体制改革也在持续进行，在政策上，国家对社会办医资格的申请进一步肯定，民营专科医疗机构在资本积累、人才招募、医疗资源建设等方面综合能力不断提升，竞争力也不断增加。尤其是连锁专科医疗服务机构，随着医疗服务网络不断的扩张与巩固，建立起了良好的社会口碑与品牌效应，综合医疗服务竞争力不断增强，市场占有率不断提升，连锁专科医疗服务机构的发展进一步获得认可。
比如医疗服务巨头爱尔眼科公司发布三季报业绩预告，前三季度归母净利润同比增长35-45%，前三季度业绩持续保持高增长。“量价齐升”，以及高端手术项目的占比提升带动业绩的增长；眼科医院/中心数量不断提升，品牌效应不断增强：坚持自我培养+引进的人才战略，成熟医院持续贡献业绩，新医院不断进行补位，综合实力与影响力不断提升。
4、医药商业和医药流通有望快速发展
受市场整体影响，连锁药店板块跟随大盘出现一定程度的回调。但连锁药店的行业集中度的发展逻辑仍不改变。上周国务院印发了《关于在全国推开“证照分离”改革的通知》，其中药品零售企业的审批进一步简化，将法定审批时限压缩三分之一，对于不断新建扩张的大型连锁药店而言，门店的增速有望进一步加快；同时新建门店通常1-2年内就能实现盈亏平衡，因此有利于推动大项连锁药店的快速发展。
2018年是全国全面执行两票制的元年，经过2017年下半年的消化，政策影响逐渐消退，行业规范度全面提升，整体呈现稳中有升的态势；随着政策的逐渐宽松，资金成本逐渐下降，财务费用支出有望得到控制；随着经营的企稳，大部分流通企业三季度依旧保持了相对快速的增长；随着批发企业渠道价值的逐渐体现以及产业链的延伸完善，未来部分公司估值有望提升。
本文部分整理自天风证券研报：《拥抱反弹机会，三季报来临守住业绩为王》
原标题：创新药份额扩大、疫苗产业回暖、中国医药产业全面转好？