本报记者 王志灵 深圳报道
熬过低谷期，血制品企业迎来转机。5月9日晚间，华兰生物发布关于获批设置单采血浆站的公告，该公司河南滑县单采血浆站突破审批严管终于打开血制品行业的政策希望。
5月12日，华兰生物受消息利好上涨1.57%，而竞争对手上海莱士却出人意料的涨停并创下历史新高。
不仅如此，截至5月12日，上海莱士市值已经超过412亿元，闯进A股医药行业前三强，是血制品行业龙头企业华兰生物的近三倍！
“血制品刚需市场明确，血浆来源受限是我们看好血制品工业的逻辑。”一位医药行业分析师表示，“但行业长期高景气度并没有给企业带来高收益，浆源和价格两头受限，令行业内的公司在巨大的市场面前十分被动。”
因此，血制品A股企业估值长期承压，龙头企业华兰生物、天坛生物、博雅生物的动态市盈率平均不到30倍，只有上海莱士动态市盈率冲破140倍。而对于上海莱士的天价估值，上述分析师表示“风险很高”！
血制品估值承压
此次华兰生物获批建设的河南滑县单采血浆站，是近两年来第二个新建采血浆站。在此期间，除了博雅生物获得四川广安邻水县采血浆站外，鲜有企业拿到采血浆站新建批文。
采血浆站在2011年下半年受贵州关停16家单采血浆站事件后，一直处于缓慢恢复状态。而根据卫生部的《采供血机构设置规划指导原则》，血制品企业开设的单采血站需要为献浆员支付一定营养费，应设置在县及县级市。如果一个县内已经有了一般血站，则不能再开设单采血站。
海通证券分析师表示，国内浆站资源属性明显，类似“割据”，企业与地方政府博弈很强。目前，地方商业单采血浆站主要由省级卫生厅规划和审批。虽然卫生部一直提“血液制品十二五倍增计划”，但地方省级卫生厅难以落实。中金投资医药行业高级分析师曾丹华认为，由于观念上的问题，有的地方省政府不愿成为“卖血大省”或认为省内存在卖血现象会损害形象，因此不仅在开设新浆站上比较谨慎甚至抵触，还有可能一下子大量关停省内的血站。
过去中国过半数单采血浆站分布在西部地区，西部地区在2010年的浆站数量占比53%，中部和东部地区同期浆站数量占比分别为37%和10%，西部地区同期占采浆量比重达62%。
随着物价水平和收入分配结构变化及中西部经济的崛起，较低的献浆“营养费”已较难吸引到新的献浆员，而现有献浆员也正在流失。
据华兰生物内部人士透露，目前，多数血液制品企业对献浆员的营养补助为200元/人至300元/人之间，比2010年前150元/人的水平有显著提高，但对于年轻群体而言，较好的成长环境使部分人群对献血补贴失去兴趣，新的献浆员数量受到冲击。
除了血浆来源受限，成本提升外，血制品的价格收到压制是行业估值承压的重要原因。
目前国内血制品企业的产品主要分两类，一类是人血白蛋白和静注免疫球蛋白（静丙），大部分企业都有能力生产；另一类是以凝血因子等为代表的小制品。
由于血制品基本都被纳入基药目录，10g/瓶人血白蛋白最高零售价为360元，在过去两年，发改委曾两次上调部分血液制品的最高零售价，人血白蛋白从360元提到378元，提价幅度为5%，但相对血浆源的采集难度和成本提升，价格涨幅仍然很小。
静丙的常规剂2.5g/瓶原定价412元，目前提到561元，提价幅度较高。但曾丹华表示，静丙的零售价之前就没有达到最高上限，因此影响未必明显。
到2012年底，华兰生物、天坛生物、博雅生物和上海莱士的血制品毛利率都同比下滑，直到2013年企稳。