依靠“托管+供应链”商业模式，凤凰医疗已在2013年底成功登陆港交所，成为国内第一只民营医院股。现在，携手中信信托，身揣更雄厚的资本，凤凰医疗又开启了转型式扩张：通过资本手段参与医院改制，调整业务结构，增强综合医院服务；从而规避在压缩中间环节，降低医疗费用医改背景下“供应链”生存模式风险。但有别于此前参与改制燕化医院集团、门头沟区医院等中小型公立医院过程的顺风顺水，这一次，凤凰医疗的扩张之路遭遇了来自煤炭总医院医务人员集体抵制。
重量级的“硬骨头”难以啃下，转型遇到了难题。业内人士分析，现在煤炭总医院的事件给出了一个预兆，凤凰接下来通过资本手段拿下公立医院实现转型将困难重重，尤其是像煤炭总医院这种规模不小的医院。
“托管+供应链”模式遭遇不确定性风险
“为什么刚刚上市就急于转型？因为凤凰对自己的盈利模式也有充分认识，这种模式是难以长期持续的。”前述医疗业内人士告诉记者。
凤凰医疗的盈利来源有三个方面：“综合医院服务”、“医院管理服务”和“供应链”。
“综合医院服务”是指其收购的医院，比如北京健宫医院。这一块的收益，2007年占总营收的73%，如今为51%。2013年上半年，综合医院服务毛利率为17.2%。
与之相对的，是来自集团“供应链”的贡献。2013年的数据显示，供应链业务的毛利率为19.2%，凤凰医疗77%的净利来自供应链业务。
根据凤凰医疗的公开资料，其所谓“供应链”业务的具体操作模式，是指集团向供应商规模采购（以降低采购价）药品、医疗器械以及医用耗材，然后以招标价或当地政府机关设定的其他价格上限卖给集团旗下医院及诊所。旗下的医院和诊所，多为凤凰医疗所托管的公立医院，如燕化医院集团、京煤医院集团、门头沟区医院以及门头沟区中医院等。这4家医院目前是凤凰医疗的4大客户。
凤凰医疗集团设立了专门的子公司来完成这一行为。目前，集团旗下有两家全资控股子公司，分别经营医药及医疗器械，其业务定位为“负责集团成员医疗机构药品、医疗设备、医用耗材、试剂的采购管理工作”。
这就涉及凤凰医疗的另一块业务——“医院管理服务”。该业务是指，凤凰医疗借着公立医院改革等契机，先后与医院的所有者达成协议，从而拥有了对它们的管理权。
根据公立医院所有方和凤凰医疗的协议，凤凰医疗掌控了药品采购。招股书中写道：“据IOT协议，本集团有权管理相关医院，因此我们能够控制、整合及管理该医院和诊所的采购，包括促使其向我们的供应链采购药品、医疗器械和医用耗材。”
“这种盈利模式全靠双方合同约束。而且合同的另一方是明显更强势的政府。这种情况下，‘保姆’能不能长期做下去、能不能一直有采购权，这都是问题。”复旦大学医院管理研究所副所长章滨云表示。
除此之外，来自政策的隐忧始终存在。国务院国有资产管理办公室副主任文宗瑜曾在接受记者采访时表示，一直以来，对于社会资本托管公立医院，国家并没有一个明确的政策法规来管理和规范。
新医改要求降低医疗费用和压缩药品的中间环节，“所以这其中也有很大的政策不确定性”，章滨云说，“万一将来对这种做法一刀切了呢？”
而鼓励社会资本办医院政策背景下，通过资本手段参与公立医院改制，就成为了凤凰医疗规避这一风险看似最好的选择。